摘要：我國企業跨國并購行為是在利用中國市場，擴大海外市場、鞏固并提升競爭力、掌握先進技術的需要等的動機下產生，但是跨國并購行為伴隨著并購財務風險的出現，根據融資風險、支付風險及整合風險做出相關控制舉措，積極擴展融資渠道，合理安排融資結構、選擇合適的支付方式、制定合理有效整合計劃，積極推動整合措施。

　　關鍵詞：跨國并購;并購動機;并購財務風險控制

　　一、跨國并購含義

　　跨國并購牽涉兩個及以上不同國家的公司，此中，一個國家的跨國企業發起并購，另一個國家的企業則為被并購企業。

　　跨國并購包括兼并(Merge)和收購(Acquisition)，統稱為M&A。兼并是指某一企業把其他企業合并納入本企業，被合并的企業自此失去法人實體。收購是一公司經過購入其他公司的股權這一行為，取得其他公司的控制權。可通過現金支付、用股換股、以資產購股份等形式收購。

　　跨國并購有三種表現形式：橫向跨國并購、縱向跨國并購和混合跨國并購。橫向跨國并購是超過兩家的在同一行業生產或銷售一樣或類似商品的國家企業的并購，其目的是提高國際競爭地位，獲取超額營收。縱向跨國并購是指超過兩家的處于價值鏈上下游或者在不同生產進程上的國家企業之間的并購，其目的是擴大產品的供應鏈或銷售鏈，以擁有比競爭對手更充足的貨源。混合跨國并購為超過兩家的在不同產業上的國家企業的并購，其目的是為了達成多元化經營策略。

　　二、跨國并購動機

　　(一)利用中國市場，擴大海外市場

　　從1948～2018年中國經濟維持年均9.5% 的經濟增長速度，2019 年中國經濟保持中高速增長，人均國內生產總值突破近1 萬美金，已跨入中等偏上收入國家行列，同時盡力縮短與高等收入國家的差距。中國消費能力、消費結構不斷提升得益于中國人均收入水平的上升加上14億的龐大人口數量，中國巨大的市場優勢正在穩定逐步地形成。例如，復興集團收購法國百年健康食品品牌St Hubert ，通過一定的營銷手段推廣該品牌產品，提高品牌知名度，利用中國龐大的消費市場盈利，實現有效經營。

　　從中國進行改革開放到加入WTO，因為中國制造的商品供給量大且廉價，外國對中國商品產生日漸旺盛的需求，目前中國主要是以出口的方式向國外提供產品。出口商品的需要是海外并購的一個關鍵驅動力。比如，阿里巴巴并購LAZADA集團——東南亞電商購物平臺，與電商平臺合作擴大銷售渠道，通過連接國外的海量客戶群體，為阿里巴巴以及其所籠蓋的其他眾多企業開辟了廣闊的國際市場空間。

　　(二)鞏固并提升競爭力

　　我國大多數產業市場在多年激烈的競爭下已趨于飽和，企業若囿于當前的情況態勢不轉變倡議，則會阻礙企業的長期發展。因而，企業必須緊隨全球發展趨勢，穩定自身競爭地位的同時提高核心競爭力。對我國以加工制造為基礎進行產品銷售的許多企業來說，完善產業鏈，改良價值創造系統，促進企業轉型升級，才是企業提高核心競爭力，實現可持續發展的長久之計。

　　(三)掌握先進技術的需要

　　我國企業的創新能力和技術研發能力較為缺乏，而核心技術又對企業的發展至關重要，擁有先進技術可以給企業帶來提高生產效率、擴大產量、降低成本、改善產品質量、增加產品附加值等好處。所以，企業跨國并購是獲取外國企業的先進技術的一個上策，這種方法可以在較短時間內，較低成本下直接獲得核心科技。中國作為全球第二大對外投資國，持續增強的對外投資能力使得跨國并購成為中國企業積極獲取高級生產要素、攀升全球價值鏈的主要手段。

　　三、跨國并購財務風險分析

　　(一)融資風險

　　并購融資風險是指由于并購企業沒有籌集充足的資金，導致并購無法正常進行的風險。融資風險有內部融資和外部融資。內部融資是企業自身的資金積累，成本低，但融資能力受企業運營影響。外部融資有三種方式：債務融資、股權融資和混合融資，三種融資方式各有優劣。不同的內外部融資方式使得企業產生不同的財務風險，融資方式的篩選，應綜合考慮內外融資的優缺點、融資結構是否合理、融資成本高低、融資目的等要素，選擇一種或幾種融資方式相結合，以適應資金需求。防止出現TCL集團三次跨國收購使其債臺高筑陷入困境，至今仍沒有走出跨國并購失敗帶來的負面影響。

　　(二)支付風險

　　并購支付風險是指支付方式的選擇導致與資金流動性和控制權分散有關的并購資本利用風險。企業并購支付方式有現金支付、股票支付、承擔債務支付和混合支付等。

　　現金支付使并購企業擔負資金壓力和債務負擔，引發資金流動性風險問題。股權支付無需支付現金，在一定程度上減輕了收購企業的資金壓力，但會有股權稀釋的風險。承擔債務短期內不需要償還債券的本息，而且債券籌資規模大，能滿足較大的資金需求;到期仍需償還，對企業并購后的收益和現金流入仍有一定的要求。混合支付的優勢就在于能夠分散單一支付需要面對的風險水平。

　　不同的支付方式帶來的支付風險大同小異，不恰當的支付方式以及支付結構的決定，都可能帶來跨國并購的財務風險，企業可以選擇其中一種支付方式或者是依據企業實際情況，遵循配比，協調多種支付方式，達成分散風險的宗旨。

　　(三)整合風險

　　并購整合風險是指并購企業接管、整合被并購企業的過程中，由于管理方式、公司制度、文化溝通等的差異，致使并購可能失敗。整合風險的內容有財務整合風險、人力資源整合風險、文化整合風險等。

　　順利的財務整合，讓并購后的企業最大限度上得到目標盈利，完成企業內部的資源優化配置，給企業帶來“協同效應”;并購后，因為新的工作環境、企業文化、管理風格等的變化，員工的焦慮情緒在一定程度上會影響其工作效率，甚至會出現離職現象，企業或將面臨人才流失，這些都是人力資源整合風險;由于雙方企業文化差異顯著，所以并購后的融合有著極大的風險，企業要想平穩發展就必須凝集整體價值觀念，考慮怎么將新的企業文化和新的發展環境相對接。

　　推薦閱讀：社區社會企業的發展困境與思考