摘要：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間跨度上，一個(gè)國(guó)家人均產(chǎn)出(或人均收入)水平的持續(xù)增加。較早的文獻(xiàn)中是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)的總產(chǎn)出與前期相比實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)。總產(chǎn)出通常用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來(lái)衡量。文章發(fā)表在《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)》上，是高級(jí)經(jīng)濟(jì)師職稱(chēng)論文發(fā)表范文，供同行參考。

　　關(guān)鍵詞：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),巨大悖論

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和記者常用的表達(dá)方式，意思是一個(gè)國(guó)家當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)比往年的增長(zhǎng)率。更一般地來(lái)探討，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的涵義是指，在一定時(shí)間內(nèi)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系生產(chǎn)內(nèi)部成員生活所需要商品與勞務(wù)潛在生產(chǎn)力之?dāng)U大(亦即生產(chǎn)可能曲線(xiàn)向外擴(kuò)張)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)巨大的悖論。一方面，中國(guó)是世界上增長(zhǎng)最快的經(jīng)濟(jì)體，自1980年以來(lái)年平均增長(zhǎng)率為8.6%，歷史上從未有過(guò)任何國(guó)家在這樣長(zhǎng)的時(shí)間里保持如此快速的增長(zhǎng)。另一方面，香港恒生國(guó)企指數(shù)自1993年至今年7月已經(jīng)下跌了1/3.更加不可思議的是，如果用銀行系統(tǒng)的不良貸款比例來(lái)衡量，中國(guó)這個(gè)發(fā)展最快的經(jīng)濟(jì)體同時(shí)也是世界主要經(jīng)濟(jì)體中最沒(méi)有效率的一個(gè)。

　　人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的看法由此產(chǎn)生眾多分歧。許多中國(guó)觀(guān)察家對(duì)中國(guó)的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)字持疑。一些學(xué)者指出數(shù)據(jù)中存在大量相互不符，比如各省加總數(shù)字和國(guó)家發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)字之間的差異，比如偏低的能源消費(fèi)數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)不成比例，等等。

　　但是，中國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)經(jīng)受住了嚴(yán)格的國(guó)際審查。摩根斯坦利的謝國(guó)忠用可以證實(shí)的數(shù)據(jù)，令人信服地證明了中國(guó)在過(guò)去20年中真實(shí)經(jīng)濟(jì)規(guī)模確實(shí)擴(kuò)張了5.5倍。這些數(shù)據(jù)包括快速增長(zhǎng)的居民儲(chǔ)蓄，以及用中國(guó)貿(mào)易伙伴進(jìn)口數(shù)據(jù)證明的快速增長(zhǎng)的中國(guó)出口。

　　如果中國(guó)的增長(zhǎng)是真實(shí)的，這種顛倒了經(jīng)濟(jì)學(xué)傳統(tǒng)邏輯的增長(zhǎng)背后的秘密是什么呢?

　　斯大林時(shí)期的前蘇聯(lián)曾經(jīng)也實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，而其效率低下也是眾所周知的。前蘇聯(lián)解體后，經(jīng)濟(jì)幾乎完全崩潰。現(xiàn)在，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)規(guī)模只相當(dāng)于中國(guó)的1/3.這種增長(zhǎng)是真實(shí)的么?我的一個(gè)朋友在戈?duì)柊蛦谭虻母母镏蠼?jīng)常訪(fǎng)問(wèn)莫斯科。他注意到酒店房間里的電視屏幕前常常有很大的標(biāo)志牌，上面寫(xiě)著：“看電視時(shí)請(qǐng)保持適當(dāng)距離，以防電視機(jī)爆炸。”

　　前蘇聯(lián)人只能買(mǎi)這種電視機(jī)，因?yàn)樗麄儎e無(wú)選擇。成千上萬(wàn)的前蘇聯(lián)工廠(chǎng)不斷生產(chǎn)越來(lái)越多的劣質(zhì)產(chǎn)品，同時(shí)，他們還出口這些到東歐各國(guó)和中國(guó)。前蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)是真實(shí)的，并且不斷增長(zhǎng)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一部分仍然是封閉的。這就是資本管制。中國(guó)的消費(fèi)者可以購(gòu)買(mǎi)外國(guó)的產(chǎn)品和服務(wù)，但不能將手中的人民幣轉(zhuǎn)化成外國(guó)通貨用以對(duì)外投資。

　　沒(méi)有效率的經(jīng)濟(jì)有可能實(shí)現(xiàn)真實(shí)的增長(zhǎng)有兩個(gè)必要條件。第一是自然的高儲(chǔ)蓄率，第二是人為的資本控制。假設(shè)公民因?yàn)槟撤N原因停止儲(chǔ)蓄，銀行沒(méi)有多余資金對(duì)企業(yè)投放時(shí)，增長(zhǎng)就會(huì)停止。如果允許儲(chǔ)蓄流出國(guó)境，去尋找更好的投資機(jī)會(huì)，增長(zhǎng)也會(huì)停止。

　　如果資本不能自由流動(dòng)，那么在一個(gè)低效率的經(jīng)濟(jì)中，資本的真實(shí)回報(bào)會(huì)比一個(gè)更高效率經(jīng)濟(jì)中資本的真實(shí)回報(bào)要低。這一點(diǎn)在那些同時(shí)在中國(guó)國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)上市的中國(guó)公司股票價(jià)格的持續(xù)差距中可以看出來(lái)。這些公司境內(nèi)、外平均的價(jià)差是2：1.換言之，具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的投資在中國(guó)的回報(bào)率僅是海外的回報(bào)率的一半。

　　中國(guó)在世界上獨(dú)一無(wú)二地具備了一個(gè)低效率的經(jīng)濟(jì)要取得高速增長(zhǎng)所需要的兩個(gè)必要條件。這也使得中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)既是真實(shí)的，也是不真實(shí)的。

　　中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是真實(shí)的。高儲(chǔ)蓄率通過(guò)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)榱烁咄顿Y率，進(jìn)而促進(jìn)了大規(guī)模的生產(chǎn)能力擴(kuò)張，在國(guó)有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域尤其如此。這樣的大規(guī)模投資帶來(lái)了快速的資本形成，個(gè)人收入，儲(chǔ)蓄和出口的增長(zhǎng)，以及經(jīng)濟(jì)總量相應(yīng)的擴(kuò)張。但是，在這個(gè)過(guò)程中中國(guó)的企業(yè)卻不必盈利。

　　如果允許人民幣自由兌換，資本可能大量流出，而危及中國(guó)的銀行和諸多依賴(lài)銀行生存的企業(yè)，也會(huì)使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失去羽翼。

　　對(duì)資本賬戶(hù)的外匯管制能讓中國(guó)維持“借來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”嗎?答案是否定的，因?yàn)楦邇?chǔ)蓄率很可能在十年或者更短的時(shí)間內(nèi)隨著中國(guó)人口的老化而下降。原因有兩個(gè)：首先，在1950年-1960年以后出生的大量中國(guó)人將步入退休年齡。而后來(lái)嚴(yán)格的計(jì)劃生育政策使得未來(lái)工作人口對(duì)退休人口的比率會(huì)大幅度下降。由于中國(guó)的養(yǎng)老金體系中資金嚴(yán)重不足，所以人口的老齡化意味著儲(chǔ)蓄的下降和更多的提款用于開(kāi)支。第二，中國(guó)人傳統(tǒng)上比其它民族更加節(jié)儉，但情況正在發(fā)生變化。新一代的年輕人消費(fèi)更多，儲(chǔ)蓄更少，并且學(xué)會(huì)了用借來(lái)的錢(qián)消費(fèi)。沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家可以長(zhǎng)期維持40%以上的儲(chǔ)蓄率，中國(guó)也不例外。

　　此外，中國(guó)已經(jīng)加入了世界貿(mào)易組織。在WTO 框架下，中國(guó)承諾在2007年以后準(zhǔn)許國(guó)外銀行進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)本幣業(yè)務(wù)而不受限制。中國(guó)已經(jīng)立志要實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換性了，因?yàn)槿绻蝗唬S多經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖就沒(méi)法實(shí)現(xiàn)。比如，上海很久以來(lái)就希望成為一個(gè)國(guó)際金融中心，而沒(méi)有跨邊境的資本自由流動(dòng)何以有國(guó)際金融中心?。

　　那么，是不是說(shuō)為了償還“借來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的代價(jià)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總有一天會(huì)陷入危機(jī)呢?是的，如果中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)通過(guò)其脆弱的銀行體系來(lái)保護(hù)和補(bǔ)貼低效率的企業(yè)的話(huà)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)只是早晚的問(wèn)題。

　　但是我們同樣有理由保持謹(jǐn)慎的樂(lè)觀(guān)。不錯(cuò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不像人們普遍認(rèn)為的那樣良好，它需要醫(yī)治甚至一些大手術(shù)。但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)非病入膏肓。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是今非昔比了。25年前，它曾經(jīng)是一個(gè)前蘇聯(lián)模式的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，甚至生產(chǎn)不出一臺(tái)像樣的電視機(jī);而今天，它生產(chǎn)的產(chǎn)品可以在美國(guó)市場(chǎng)和索尼競(jìng)爭(zhēng)。今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)比歷史上的任何時(shí)期都更富有活力。

　　在過(guò)去的20多年中，中國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)層不僅僅實(shí)行了許多刺激措施以保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)還大力推進(jìn)改革。與1978年改革開(kāi)始的時(shí)候相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的效率得到了很大的提高，尤其是在生產(chǎn)效率方面(資源配置方面的效率欠缺更多)。相比之下，中國(guó)在“結(jié)構(gòu)性改革”方面的成就讓日本相形見(jiàn)絀。資本外流使得日本成為了世界上最大的債權(quán)國(guó)。在沒(méi)有能力留住資本的情況下，所有那些刺激效率低下的日本經(jīng)濟(jì)重新回到增長(zhǎng)軌道上來(lái)的努力都無(wú)濟(jì)于事。

　　真正的改革都是很痛苦的。改革的好處只有在未來(lái)才能?chē)L到，而改革的成本，包括用納稅人的錢(qián)來(lái)清理銀行系統(tǒng)，卻是即時(shí)支付的。領(lǐng)導(dǎo)者必須有遠(yuǎn)見(jiàn)，并且有決心在不可避免的政治阻力面前堅(jiān)持改革。在這方面，中國(guó)比日本要顯得更加有決心和果敢。唯一的問(wèn)題就是中國(guó)有沒(méi)有意愿和足夠的能力將改革繼續(xù)進(jìn)行下去。

　　銀行體系的改革是所有改革中最基本的。如果沒(méi)有優(yōu)良的信貸文化和經(jīng)營(yíng)方式，銀行會(huì)繼續(xù)制造壞賬并滋養(yǎng)低效率企業(yè)，不管這些企業(yè)是國(guó)有的還是私人的。其它亞洲國(guó)家的情況表明，脆弱的銀行業(yè)同樣會(huì)帶來(lái)私有經(jīng)濟(jì)的低效率。中國(guó)大部分私營(yíng)企業(yè)的管理都是很不健全的，有些私人企業(yè)的規(guī)模不足，很多是投機(jī)性的。面向中小企業(yè)的銀行貸款中有70%最終變成了壞賬。中國(guó)的許多銀行業(yè)的丑聞都涉及到品行不端的私人業(yè)主。銀行的嚴(yán)格管理才能提升私營(yíng)企業(yè)的質(zhì)量。

　　意識(shí)到WTO 的步伐越來(lái)越近，中國(guó)的政策制定者們開(kāi)始將注意力轉(zhuǎn)向了對(duì)銀行系統(tǒng)的清理。政府采取了一系列重大措施。大量的銀行壞賬被轉(zhuǎn)移到政府組建的資產(chǎn)管理公司中。這些公司已經(jīng)成功的將第一批不良資產(chǎn)出售給海外投資者。政府要求銀行必須請(qǐng)國(guó)際審計(jì)公司來(lái)審計(jì)其賬目，并且公開(kāi)和努力減少不良貸款。

　　但是，還有許多的問(wèn)題要解決。所有中國(guó)的銀行都面臨資本金嚴(yán)重不足的問(wèn)題，給這些銀行重新注資會(huì)給政府財(cái)政造成很大壓力。雖然銀行可以通過(guò)發(fā)行新的貸款來(lái)降低壞賬率，但是關(guān)鍵問(wèn)題是如何能夠防止新的貸款再次變成壞賬。為此，銀行必須形成信貸文化，在貸款的時(shí)候應(yīng)該考慮的是客戶(hù)的現(xiàn)金流，而不僅是抵押資產(chǎn)、關(guān)系或者政策指導(dǎo)。與僅僅采用國(guó)際大銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理程序相比，這一點(diǎn)更加難以做到，因?yàn)檫@需要員工的培訓(xùn)和相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制。但是如果政府繼續(xù)由于政治上的原因而干預(yù)銀行的人事決定和貸款發(fā)放的話(huà)，那么所有其它的改革努力都會(huì)是徒勞的。到目前為止，沒(méi)有跡象顯示政府愿意放棄干預(yù)的做法。

　　中國(guó)的銀行監(jiān)管一直存在許多漏洞。不僅在國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行之間存在著近親相交的關(guān)系，而且股份制銀行的大股東有時(shí)從銀行的借款額比其在銀行中的投資額還要大。這類(lèi)貸款中的某些最終也變成了壞賬。類(lèi)似的利益沖突帶來(lái)了道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題并且給銀行帶來(lái)了很大的風(fēng)險(xiǎn)。許多私營(yíng)企業(yè)強(qiáng)烈要求政府允許成立私營(yíng)銀行。但是在沒(méi)有嚴(yán)格監(jiān)管來(lái)防止關(guān)聯(lián)交易的情況下，私營(yíng)銀行很可能成為其大股東的私有金庫(kù)。這也是為什么美國(guó)的銀行控股公司法案禁止非金融企業(yè)和銀行互相擁有。

　　中國(guó)的銀行面對(duì)的挑戰(zhàn)是如何找到資信良好的客戶(hù)。零售貸款近年來(lái)呈爆炸性增長(zhǎng)。雖然在國(guó)有企業(yè)中效益差的要比效益好的更多，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中有很大一塊外資企業(yè)。它們?cè)诤艽蟪潭壬弦呀?jīng)使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)變成了一個(gè)二元經(jīng)濟(jì)。大部分外資企業(yè)的管理都很有效并且富有競(jìng)爭(zhēng)力，它們會(huì)是很好的銀行客戶(hù)。

　　但是很多外國(guó)企業(yè)會(huì)說(shuō)在中國(guó)市場(chǎng)成功是艱難的。在80和90年代，資本充足的歐美企業(yè)大都經(jīng)歷了精簡(jiǎn)和專(zhuān)業(yè)化的改革，以發(fā)展企業(yè)的“核心能力”從而增加競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而與此同時(shí)，債臺(tái)高筑而又極度分散的日、韓企業(yè)反而擴(kuò)大了全球市場(chǎng)的份額。日、韓企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就來(lái)自于其本國(guó)銀行的低成本貸款。同樣，在中國(guó)不良的銀行經(jīng)營(yíng)方式會(huì)繼續(xù)滋長(zhǎng)低能和無(wú)效率，而在資源有限的條件下無(wú)效率的企業(yè)將好資信的客戶(hù)擁擠出銀行市場(chǎng)。如此對(duì)銀行和經(jīng)濟(jì)都是有害的。

　　有跡象表明，信貸分配的扭曲正在得到糾正。隨著降低呆壞賬的壓力不斷加大以及監(jiān)管變得更加嚴(yán)格，中國(guó)的銀行開(kāi)始關(guān)注外資企業(yè)。在今年上半年，中國(guó)的銀行向外資企業(yè)的貸款總額有了很大的增長(zhǎng)。銀行信貸的機(jī)會(huì)均等將能大大糾正經(jīng)濟(jì)中資源配置的扭曲。

　　總之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如果看上去像是“超現(xiàn)實(shí)”，事實(shí)也的確如此。在某種意義上，中國(guó)像是一個(gè)服用興奮劑的世界冠軍，銀行通過(guò)浪費(fèi)居民儲(chǔ)蓄來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這是以長(zhǎng)期健康為代價(jià)的，是不能持久的。只有改掉這個(gè)壞習(xí)慣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才有可能真正地健康成長(zhǎng)，才能在沒(méi)有資本項(xiàng)下外匯管制這個(gè)拐杖的幫助下和其它經(jīng)濟(jì)公平競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)然，要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)是不無(wú)痛苦的。但是“借來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的沉重成本與日俱增，因此改革越早，就越有利于將來(lái)。

　　經(jīng)濟(jì)職稱(chēng)期刊發(fā)表：《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)》創(chuàng)刊于1979年，系中華人民共和國(guó)教育部主管、西安交通大學(xué)主辦的綜合性經(jīng)濟(jì)學(xué)刊物，是全國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)核心期刊。多年來(lái)，本刊以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)風(fēng)格和高品位的學(xué)術(shù)定位在中國(guó)學(xué)術(shù)界享有較高的聲譽(yù)。本刊全方位塑造自己的精品品牌，突出特色——原創(chuàng)性、多元性和開(kāi)放性，堅(jiān)持把“學(xué)術(shù)質(zhì)量第一”和雙向匿名審稿作為編選稿件遵循的基本原則，積極倡導(dǎo)規(guī)范、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ǎ膭?lì)理論與經(jīng)驗(yàn)研究相結(jié)合，不斷提高刊物學(xué)術(shù)質(zhì)量，努力使之成為廣大經(jīng)濟(jì)與管理理論工作者和實(shí)踐者的學(xué)術(shù)思想暢通交流的平臺(tái)。