摘要：本文利用2011～2015年中國對東盟十國直接投資的面板數據，使用最小二乘法分析中國對東盟十國直接投資的區位選擇影響因素。研究發現，中國對東盟投資具有顯著地市場尋求動機、勞動力成本尋求動機、資源尋求動機、和技術尋求動機。同時，依據計量結果對中國對東盟各國投資提出相應的建議。

　　引言

　　在當下經濟全球化浪潮中，對外直接投資日益成為一國企業走出去、參與國際分工與合作的重要途徑。作為重要友鄰，中國與東盟貿易聯系密切。自中國-東盟自由貿易區于2010年成立以來，中國對東盟的直接投資增長迅速。2020年，中國對東盟直接投資達143.6億美元，同比增長52.1%。同時，東盟也成為了中國的第一大貿易伙伴。在當前經濟衰退、投資萎靡的國際環境下，東盟何以成為中國企業對外直接投資的熱土?中國對其投資時的區位選擇受哪些因素影響?對這些因素的分析有利于中國與東盟各國之間更好地加強經濟合作，實現優勢互補、互利共贏。

　　一、文獻綜述

　　在對中國對東盟直接投資的現狀研究中，劉文正(2009)在對2002-2009中國對東盟直接投資投資情況時分析發現，中國對東盟直接投資呈現快速增長的態勢。李繼宏(2011)研究認為，中國對東盟的投資類型以市場導向型和資源導向型為主，對于技術性產業投資較少。

　　在對中國對東盟直接投資的投資環境研究中，聶檳(2009)認為技術尋求型企業適宜在經濟較發達的新加坡、文萊等國投資，市場尋求型企業較適合在經濟較落后的柬埔寨、緬甸等國投資。曹云華(2010)研究發現，東盟各國的經濟發展較穩定，市場潛力較大，未來的外商直接投資流量可以保持較快增長。

　　在對中國對東盟直接投資的區位選擇中，林毅夫(2002)認為中國對東盟投資時應當選擇那些經濟較中國落后的國家，在這些國家投資具有成本和價格優勢。魯明泓(2006)在對各國投資計量結果分析認為，東道國的政府政策、市場規模等對一國對外直接投資具有顯著影響。

　　本文從市場規模、勞動力成本、資源、技術和基礎設施五個方面分析中國企業對東盟直接投資的區位尋求動機。本文認為，東道國的市場規模大小、資源豐富度、技術水平和基礎設施與中國對外直接投資呈正相關，勞動力成本與對外直接投資流量呈負相關，從而進行計量分析。

　　二、實證結果分析

　　(一)數據與模型設定

　　1.變量度量

　　(1)對外直接投資：采用對外直接投資流量進行衡量。

　　(2)市場規模：本文借鑒劉來會(2017)采用GDP總量度量一國市場規模大小。一國GDP總量越大，表明其市場規模越大。

　　(3)勞動力成本：采用人均GDP進行衡量，人均GDP越大，表明該國勞動力成本越高。

　　(4)自然資源：本文采用能源凈進口占能源消費比重作為一國自然資源豐富程度的代理變量，該值越高，表明其自然資源越匱乏。

　　(5)科技實力：本文采用高等教育毛入學率作為一國科技實力的大小，該值越高，代表其科技實力越強。

　　基礎設施：本文采用空運貨物周轉量(百萬噸公里)作為一國基礎設施完善程度的代理變量，該值越高，表明一國的基礎設施越完善。

　　2.數據來源

　　本文的對外直接投資流量來源于《中國對外直接投資統計公報》，GDP總量、人均GDP、能源凈進口占能源消費比重、高等教育毛入學率和空運貨物周轉量(百萬噸公里)來源于國際貨幣基金組織和中國國家統計局。

　　3.模型設定

　　本文依據固定效應模型，將模型設定為

　　fdi it=c(1)+c(2)*gdp it+c(3)*gdp per it+c(4)*enr it+c(5)*tec it+c(6)*inf it+u

　　其中i為地區，t為時間，u代表隨機擾動項。被解釋變量為fdi it代表在i國t時期的對外直接投資流量，解釋變量gdp代表市場規模，gdp per代表勞動力成本，enr代表自然資源狀況，tec代表科技實力，inf代表基礎設施。

　　(二)計量結果

　　本文運用Eviews 10.0對2011～2015年的面板數據進行回歸分析，采用最小二乘法對結果進行估計，得到結果如下：

　　從上圖結果可知，R2為0.8525，較接近于1，說明模型的擬合優度較高，計量結果的可信度較高。同時，F檢驗的P值接近于0，也說明方程顯著可信。

　　(三)計量結果分析

　　1.市場規模系數(gdp)顯著為正，同時在1%的顯著性水平下通過了檢驗。這與本文最初的假設相符合，說明了我國企業在對東盟國家直接投資時比較看重其的市場規模大小，具有較強的市場尋求動機，東道國市場規模越大，越有利于吸引我國企業加大對其直接投資。這是因為我國企業走出去投資時比較重視規模經濟的效益，東道國市場規模越大，越有利于我國企業在對外直接投資時發揮規模經濟和范圍經濟的優勢，提高資源利用率，降低成本，從而增加利潤。

　　2.勞動力成本系數(gdp per)顯著為正，同時在1%的顯著性水平下通過了檢驗。這與本文最初的假設不相符，說明我國企業在對東盟投資時非常注重東道國的勞動力成本高低，具有強烈的勞動力成本導向動機，東道國的勞動力成本越高，越有利于吸引我國企業加大對其投資。一般來說，東道國的勞動力成本越高，對其投資額會下降。但本文的計量結果與此相反，出現這一結果的原因可能是東盟各國的經濟發展水平與我國存在較大差距，中國對東道國投資時認為東道國勞動力成本越高的話，其投資環境相對越完善，越有利于我國企業的長足發展，獲取更多的經濟利益。

　　3.自然資源系數(enr)顯著為正，并且在1%的顯著性水平下通過了檢驗。這與本文最初的假定相符合，說明我國企業在對東盟直接投資時比較重視其國內的資源豐富程度，具有強烈的自然資源尋求動機，東道國國內的自然資源儲備越多，越有利于吸引我國企業加大對其直接投資。這是因為雖然我國能源總量較多，但人均能源占用量較低。東盟各國雖然經濟較落后，但是其石油、天然氣等自然資源儲備豐富，能夠與我國形成優勢互補。我國企業在對其投資時非常依賴各國豐富的能源，通過獲取廉價的能源能夠降低我國企業的投資生產成本，有利于壯大企業規模，獲取超額利潤。

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