摘要：借鑒國際成功經(jīng)驗不難發(fā)現(xiàn)，很多國家、地區(qū)都頒布了各自相應(yīng)的資產(chǎn)證券化法規(guī)條例，為發(fā)展證券化業(yè)務(wù)提供基礎(chǔ)保障。我國也應(yīng)該依據(jù)實施資產(chǎn)證券化的具體操作要求，并結(jié)合金融市場的特點頒布相關(guān)資產(chǎn)證券化法規(guī)，同時要及時合理的修正現(xiàn)行的與資產(chǎn)實施證券化中存在沖突的法規(guī)。除此之外，應(yīng)當(dāng)提高相關(guān)交易中的監(jiān)管水平，保障債權(quán)人和投資者的利益。進(jìn)行的監(jiān)管主要有：有效監(jiān)管資產(chǎn)證券化發(fā)行、交易，監(jiān)管資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓機構(gòu)，監(jiān)管第三方，監(jiān)管證券化的資產(chǎn)，監(jiān)管融資結(jié)構(gòu)等。本文選自：《浙江金融》是由中華人民共和國新聞出版總署、正式批準(zhǔn)公開發(fā)行的優(yōu)秀期刊。自創(chuàng)刊以來，以新觀點、新方法、新材料為主題，堅持"期期精彩、篇篇可讀"的理念。浙江金融內(nèi)容詳實、觀點新穎、文章可讀性強、信息量大，眾多的欄目設(shè)置，浙江金融公認(rèn)譽為具有業(yè)內(nèi)影響力的雜志之一。浙江金融并獲中國優(yōu)秀期刊獎，現(xiàn)中國期刊網(wǎng)數(shù)據(jù)庫全文收錄期刊。

　　關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證劵,經(jīng)濟管理,經(jīng)濟發(fā)展

　　明確中介服務(wù)機構(gòu)在資產(chǎn)證券化中的地位，中介服務(wù)機構(gòu)需要強化獨立性，在資產(chǎn)證券化中理清各個環(huán)節(jié)。在資產(chǎn)實施證券化中，在合同內(nèi)應(yīng)以法律的形式明確中介服務(wù)機構(gòu)在其中的作用，評級服務(wù)機構(gòu)應(yīng)按照國際規(guī)范對評級的內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)做出嚴(yán)格規(guī)定。資產(chǎn)評估和資信評級行業(yè)在我國一直是薄弱的環(huán)節(jié)，這就需要政府相關(guān)部門制定出相應(yīng)的規(guī)章制度對中介服務(wù)機構(gòu)的運作進(jìn)行規(guī)范，中介服務(wù)機構(gòu)要嚴(yán)令禁止信用評級中的弄虛作假。加強對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管是一項高難度的金融活動，它涉及到金融、法律及會計等多方面的專業(yè)知識，所以要想成功實施資產(chǎn)證券化必須與中介服務(wù)機構(gòu)加強合作，這就需要積極采取相關(guān)優(yōu)惠政策給予中介服務(wù)機構(gòu)大力扶持。雖然我國實施資產(chǎn)證券化尚處起步階段，但發(fā)達(dá)國家相對成熟。所以可以從發(fā)達(dá)國家引進(jìn)既具備豐富實踐經(jīng)驗，又有大量專業(yè)知識的專家?guī)椭覈鴮嵤┵Y產(chǎn)證券化，推動資產(chǎn)證券化在我國能盡快發(fā)展起來。另外，通過一些專業(yè)化的培訓(xùn)機構(gòu)對現(xiàn)有人員加大培訓(xùn)力度，培養(yǎng)一批涉及資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)人才和高級專業(yè)人才，以便提高從業(yè)人員的整體水平。

　　盡管在國際上資產(chǎn)證券化是一項成熟的融資工具，但其在我國的實施才剛起步，我國的法規(guī)環(huán)境、金融體制目前與其不能完全融合，這就要求我們在實踐探索中不斷領(lǐng)會其關(guān)鍵環(huán)節(jié)和存在的問題，采取積極的應(yīng)對措施，這樣才能不斷推動資產(chǎn)證券化在我國成功實施。

　　通過對不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化的方式，能將長期貸款轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或債券，有助于增強流動性及其管理，加快處理不良資產(chǎn)的速度，使資產(chǎn)管理公司提高處理不良資產(chǎn)的積極性、主動性。與此同時，資產(chǎn)證券化是以追求預(yù)期收益為目標(biāo)的一種融資方式，對證券化政策的預(yù)期收益將直接決定資金的流向，原始權(quán)益人的資信水平的地位將退其次。由此實現(xiàn)了資產(chǎn)層面上的競爭，通過資產(chǎn)證券化能夠?qū)?yōu)質(zhì)和劣質(zhì)資產(chǎn)在獲得資金支持的差異方面突顯出來，其結(jié)果就是資金必然流向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在資產(chǎn)之間無疑會形成優(yōu)勝劣汰的形勢，最終優(yōu)化金融資源配置。

　　長期以來，在銀行不良資產(chǎn)中國有企業(yè)占了相當(dāng)大的一部分，實施不良資產(chǎn)證券化，將會給國有企業(yè)卸下沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，讓它們從債務(wù)中解脫出來，同樣也促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新融資機制，改變傳統(tǒng)融資方式。對于金融機構(gòu)來說，在實施資產(chǎn)證券化的初級階段，將會給以銀行為首的金融機構(gòu)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，甚至?xí)斐梢粓鑫C。但是伴隨資產(chǎn)證券化的不斷深入發(fā)展，在證券化的潮流中銀行等金融機構(gòu)已經(jīng)逐步成為主力軍。隨著時間的推移，金融機構(gòu)將逐漸以信息與服務(wù)中介來代替?zhèn)鹘y(tǒng)的融資中介。

　　我國實施資產(chǎn)證券化還處在初級階段，其發(fā)展是在上世紀(jì)九十年代，是在借鑒國外經(jīng)歷的基礎(chǔ)上結(jié)合自身實際情況發(fā)展起來的，在這十幾年的發(fā)展道路中，雖然我國政府大力推動證券化市場發(fā)展，取得一定成效，并且該項創(chuàng)新金融工具日漸成熟，但它作為一項創(chuàng)新金融工具的本身就具有一些缺陷，所以在實踐中也出現(xiàn)了不少問題。

　　缺少投資主體。需求是新的金融工具是否能成功推出的關(guān)鍵。因此資產(chǎn)證券化需要穩(wěn)定的資金供給，或者說需要有對資產(chǎn)證券的穩(wěn)定需求——證券投資者。在金融市場中個人投資者和機構(gòu)投資者一同構(gòu)成了需求主體。因資產(chǎn)證券化本身的復(fù)雜性，對于這種金融工具個人投資者要想充分認(rèn)識還需要一定時間，只有在保證資產(chǎn)支持證券能達(dá)到一定收益水平時，他們才愿意積極參與其中。因此在資產(chǎn)證券化起步階段，只依賴于個人投資者不可能實現(xiàn)市場規(guī)模化，這就需要機構(gòu)投資者的參與。但當(dāng)前我國的法律嚴(yán)格限制機構(gòu)投資者準(zhǔn)入，所以因我國各項政策限制，當(dāng)前投資者以個人為主，機構(gòu)投資者很少，這就形成了需求不足的問題。其次，資本市場存在的體制障礙。當(dāng)今我國實施的是證券業(yè)、銀行業(yè)、信托業(yè)及保險業(yè)分業(yè)經(jīng)營管理的制度。資產(chǎn)證券化是一項創(chuàng)新金融制度，它提供給發(fā)行人的金融工具是靈活多樣的，但現(xiàn)實中金融工具的不同在我國就有不同的管理，人為將其分割成不同的部門，給資產(chǎn)證券增加了不少發(fā)行障礙。

　　對資產(chǎn)進(jìn)行證券化是一個復(fù)雜的過程，它涉及到金融機構(gòu)、債權(quán)和債務(wù)人、廣大投資者及信托機構(gòu)。在實際操作中會設(shè)計到多方利益，所以必須要制定出相應(yīng)的法規(guī)政策給予保障，以及有效監(jiān)督運行過程，而目前我國實施的資產(chǎn)證券化才剛起步，缺乏相關(guān)完善的法規(guī)體系對其運作進(jìn)行規(guī)范。現(xiàn)有的法律沒有明確規(guī)定證券發(fā)行、對證券化資產(chǎn)進(jìn)行破產(chǎn)隔離、二級市場的轉(zhuǎn)讓流通及監(jiān)管等方面。我國現(xiàn)行的有關(guān)立法沒有針對資產(chǎn)證券化的專業(yè)性法規(guī)對其收益來源和分配、證券化資產(chǎn)進(jìn)行組合、從業(yè)單位的組織形式等方面實施嚴(yán)格規(guī)范，從而保障投資者的利益。

　　中介服務(wù)機構(gòu)是資產(chǎn)證券化的一個市場主體，其發(fā)展?fàn)顩r對推動我國資產(chǎn)證券化發(fā)展起到積極的作用，而它也同樣存在著急需解決的問題。首先，中介服務(wù)機構(gòu)的質(zhì)量偏低。在實施資產(chǎn)證券化的過程中需要健全的中介服務(wù)機構(gòu)。資產(chǎn)證券化由其自身復(fù)雜性決定了會涉及到很多中介服務(wù)機構(gòu)，主要有信用評級機構(gòu)和資產(chǎn)評估機構(gòu)等。但是當(dāng)前我國缺乏有實力的中介服務(wù)機構(gòu)，它們資質(zhì)水平不夠，整個證券評級行業(yè)運作缺乏規(guī)范，評估標(biāo)準(zhǔn)沒有形成統(tǒng)一。評級機構(gòu)很難獲得投資者認(rèn)可，評估機構(gòu)的公信力不高，難以做到公正客觀的評估，我國在實施資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程中受到以上問題的嚴(yán)重制約。其次，缺少實施資產(chǎn)證券化的專業(yè)人才。資產(chǎn)證券化涉及面較廣，它是一項程序復(fù)雜、專業(yè)化程度高及技術(shù)性強的融資工具，涉及到各方面專業(yè)知識，如金融、財務(wù)、法律、證券、評估、房地產(chǎn)等專業(yè)知識。掌握大量資產(chǎn)證券化相關(guān)專業(yè)知識的專業(yè)人才是實施資產(chǎn)證券化的前提。但因我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)才剛起步，缺乏經(jīng)驗，再加上人們對掌握實際操作水平和相關(guān)理論知識有限，導(dǎo)致我國當(dāng)前在實施資產(chǎn)證券化方面嚴(yán)重缺乏專業(yè)人才，這當(dāng)然成為制約資產(chǎn)證券化發(fā)展的重要原因。

　　通過加大消費信貸業(yè)發(fā)展力度，逐漸擴大我國汽車和住房抵押貸款等消費貸款，用有效資產(chǎn)作為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的保障基礎(chǔ)，并且使其規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化。鼓勵一些擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的大型企業(yè)先行試點資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，如電信、電廠、石油、高速公路等企業(yè)，給企業(yè)直接融資創(chuàng)造新的渠道，這樣就可以降低企業(yè)財務(wù)成本。進(jìn)一步加大發(fā)展資本市場的力度，大力培育和發(fā)展機構(gòu)投資者，在監(jiān)管得到進(jìn)一步強化的基礎(chǔ)上，適當(dāng)調(diào)整某些法規(guī)政策，逐漸向商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、信托基金及保險基金等機構(gòu)投資者放開資產(chǎn)證券化市場，積極推動機構(gòu)投資者參與其中，并且讓投資額度逐漸增加。政府要加大扶持力度，建立規(guī)范、安全、高效的市場體系，以便吸引更多的投資者參與其中。國外成熟市場的發(fā)展歷程表明，機構(gòu)投資者擁有強大的需求，如果沒有機構(gòu)投資者參與到資產(chǎn)證券化市場中，資產(chǎn)證券化就難以形成規(guī)模化。所以大力培育與發(fā)展機構(gòu)投資者，能為實施資產(chǎn)證券化提供長久穩(wěn)定的資金來源，對其發(fā)展意義深遠(yuǎn)。在我國實施證券化中，應(yīng)把培育投資基金、保險公司等機構(gòu)投資者視為一項重要使命，應(yīng)調(diào)整相關(guān)法規(guī)為機構(gòu)投資者提供制度保障，從而為投資者創(chuàng)造良好的成長環(huán)境，以便保障他們投資行為的可行性、合法性。