市場轉(zhuǎn)型的社會主義改革中，由于投資體制、企業(yè)體制、金融體制改革的深化，政府財政，尤其是中央政府財政面臨越來越大的或有債務(wù)風(fēng)險和不確定性壓力，而政府在制定財政時如未留意這種趨勢的變化，那么風(fēng)險無疑會加大。

　　從1998年起，我國政府實(shí)行積極的財政政策，利用國債籌資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對擴(kuò)大內(nèi)需，拉動經(jīng)濟(jì)增長的作用是毋庸質(zhì)疑的。2001年我國要繼續(xù)實(shí)行積極的財政政策，主要包括：一是繼續(xù)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)國債;二是發(fā)行特種國債，以支持西部大開發(fā);三是適當(dāng)改善居民收入，刺激消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需。因此，適當(dāng)擴(kuò)大國債規(guī)模仍然是我國目前宏觀調(diào)控政策的理性選擇之一，但國債規(guī)模的擴(kuò)大在拉動民間投資與消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，無疑會加大政府的財政風(fēng)險。在這一點(diǎn)上，得到國內(nèi)理論界的廣泛關(guān)注，并已建立起相應(yīng)的國債風(fēng)險定性與定量分析的機(jī)制。筆者認(rèn)為，我國財政風(fēng)險不同于一般經(jīng)濟(jì)實(shí)體的風(fēng)險，財政是社會經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的最終承擔(dān)者，銀行風(fēng)險與國企風(fēng)險等最終都有可能轉(zhuǎn)化為財政風(fēng)險。因此政府債務(wù)風(fēng)險不僅僅包括國債債務(wù)風(fēng)險，這種顯形的直接由信用約束帶來的風(fēng)險，從更廣的角度來說，它還應(yīng)包括或然的由道德約束帶來的債務(wù)風(fēng)險。比如：“準(zhǔn)國債”風(fēng)險，地方政府債務(wù)風(fēng)險，社會保障基金缺口風(fēng)險，銀行經(jīng)營與國企經(jīng)營風(fēng)險等這樣一些由政府提供或明或暗的擔(dān)保而帶來的不確定性債務(wù)風(fēng)險(或有債務(wù)風(fēng)險)。當(dāng)然，在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，要防止全部的財政風(fēng)險是不可能的，但研究財政風(fēng)險的目的是正確認(rèn)識造成風(fēng)險的各種因素的產(chǎn)生機(jī)理，并以此為基礎(chǔ)制定相應(yīng)的解決措施。

　　本文僅從或有負(fù)債角度去探析一下我國目前的財政風(fēng)險問題。

　　一、政府或有負(fù)債風(fēng)險的定性分析

　　2000年7月1日起開始實(shí)施的《會計法》第十九條規(guī)定，“單位提供的擔(dān)保、未決訴訟等或有事項，應(yīng)當(dāng)按照國家統(tǒng)一的會計制度的規(guī)定，在財務(wù)會計報告中予以說明。”或有事項準(zhǔn)則將或有負(fù)債定義為“ 過去的交易或事項形成的潛在義務(wù)，其存在必須通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí);或過去的交易或事項形成的現(xiàn)時義務(wù)，履行該義務(wù)不是很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)或該義務(wù)的金額不能可靠的計量。”據(jù)此，我們不難發(fā)現(xiàn)作為一個理性的決策者不僅僅要考慮現(xiàn)實(shí)的確定的經(jīng)濟(jì)因素，還要關(guān)注處理各種不確定因素。那么市場經(jīng)濟(jì)條件下，理性的政府決策者。要在決策時充分反映財政風(fēng)險，就必須引入“或有”’與“隱性”政府負(fù)債等新的概念，以測度和規(guī)避不確定性風(fēng)險。

　　或有債務(wù)的形成機(jī)制與一般確定性的債權(quán)債務(wù)關(guān)系不同，可以說是一種由過去交易或事項形成的潛在義務(wù)，它相當(dāng)大程度上是以政府道德為基礎(chǔ)產(chǎn)生的，所以這里我們從其基本特征——“或有”、“道德約束”來探討政府或有債務(wù)風(fēng)險的性質(zhì)：

　　1.首先，應(yīng)明確“或有”的內(nèi)容，它本身就含有隨機(jī)的意思，政府面;臨一些隨機(jī)發(fā)生的事變，就會做出相應(yīng)的支出，承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，這種職責(zé)承擔(dān)的概率及其負(fù)債規(guī)模取決于外生條件與內(nèi)生條件。所謂外生條件是指諸如自然災(zāi)害與銀行危機(jī)這樣的突然事變;所謂內(nèi)生條件是指政府對某些承諾在先的項目的最終責(zé)任，比如：政府出面擔(dān)保(對農(nóng)產(chǎn)品收購的保護(hù)價)或保險的若干投資項目，一旦出現(xiàn)虧損或破產(chǎn)，政府就要拿錢支付;還有若政府監(jiān)管與規(guī)制的績效一旦發(fā)生問題，造成金融秩序與市場秩序的混亂，這時中央政府在財政上也會面臨事先不曾預(yù)見到的支出壓力。

　　2.其次，應(yīng)明確“道德約束”是相對于“信用約束”而言的，我們認(rèn)為國債的實(shí)質(zhì)是政府通過債務(wù)關(guān)系或信用手段取得的財政收入，這里政府憑借信用舉債，相應(yīng)的就有了債權(quán)債務(wù)關(guān)系的產(chǎn)生，這里必然伴隨著信用風(fēng)險。在我國由于長期實(shí)行統(tǒng)收統(tǒng)支的財政體制，地方政府無權(quán)發(fā)行債務(wù)，中央政府擔(dān)任著堅持社會正義與公平的道德義務(wù)。在或有債務(wù)上，中央政府不得不承擔(dān)道義責(zé)任。當(dāng)各種金融投資風(fēng)險出現(xiàn)時，中央必定出面營救，從而在市場上形成道德風(fēng)險：以中央政府為一方(委托人)，以脆弱的銀行體制、低效的國有企業(yè)、地方政府為另一方(代理人)，形成一種委托代理關(guān)系，而政府又無法對銀行、國企與地方政府實(shí)行有約束力的契約關(guān)系、到頭來，一旦出現(xiàn)風(fēng)險，所有代理人都會將風(fēng)險向中央政府轉(zhuǎn)移，這會遠(yuǎn)遠(yuǎn)越出中央政府預(yù)算控制的范圍。

　　二、政府或有負(fù)債的成因分析

　　1.“準(zhǔn)國債”風(fēng)險：所謂“準(zhǔn)國債”是指各政府部門所發(fā)行的有財政擔(dān)保的債券，如行業(yè)主管部門債券、政府性銀行債券等。這部分債務(wù)也是由法律和合同認(rèn)可的，要求及時全額償還。與國債不同的是發(fā)行準(zhǔn)國債的各行業(yè)主管部門和政策性銀行都有除財政撥款以外的收入來源，所以，他們的借債只能部分地要求財政償還，中央政府對這一部分債務(wù)承擔(dān)著信用風(fēng)險和道義風(fēng)險。

　　2.地方政府債務(wù)風(fēng)險：由于我國法律規(guī)定地方政府不能自行發(fā)債，所以，地方政府債務(wù)主要是地方政府通過地方信托投資機(jī)構(gòu)在國內(nèi)外的借款和地方的國有企業(yè)以財政為擔(dān)保的債務(wù)。目前，這部分債務(wù)可以說是一個“黑箱”，誰也說不清其規(guī)模有多大。這部分債券是由擔(dān)保形成的，即是或有的，不一定要償還的。這部分債務(wù)的承擔(dān)者首先應(yīng)是借債的投資機(jī)構(gòu)和國有企業(yè)，然后才是地方政府。只有在地方政府財政難以償還的情況下，中央財政才可能給予必要的支持。但在這種條件下，又有可能引發(fā)新的道德風(fēng)險，即地方政府(以及下面將要提到的企業(yè)與發(fā)展銀行)知道反正中央政府會充當(dāng)最終的支付人，便會放松自己的努力，從而使風(fēng)險發(fā)行的概率大大上升。

　　3.社會保障基金缺口風(fēng)險(主要是養(yǎng)老保險金缺口風(fēng)險);長期以來，我國社保制度實(shí)行的是廣就業(yè)、低工資、多補(bǔ)助的政策，社會保障所需資金全部由國家和企業(yè)包攬，個人不承擔(dān)費(fèi)用且實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制，沒有積累。在老齡化高峰逼近和社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制逐步建立的新形勢下，現(xiàn)收現(xiàn)付制的社會保障模式必須改革。目前，我國確立了社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的部分積累模式，但多數(shù)地區(qū)個人賬戶是“空賬”運(yùn)行，實(shí)際上還是現(xiàn)收現(xiàn)付制。為彌補(bǔ)歷史欠賬，支持國企改革和維持社會穩(wěn)定，對于社保資金的缺口，財政肯定是要拿出資金來彌補(bǔ)的。對于這部分債務(wù)，財政是不應(yīng)全額負(fù)擔(dān)的，但由于歸還的時間和數(shù)額有很大的不確定性，因此潛在的風(fēng)險是很大的。

　　4.銀行經(jīng)營風(fēng)險和國企財務(wù)風(fēng)險：銀行經(jīng)營風(fēng)險和國企財務(wù)風(fēng)險都有可能通過兩種途徑轉(zhuǎn)化為財政風(fēng)險：一是由于國企和銀行經(jīng)濟(jì)效益低下，會制約財政收入的增長。二是銀行和部分國企處于國民經(jīng)濟(jì)命脈產(chǎn)業(yè)地位，財政必須予以扶持。特別是在目前我國國有經(jīng)濟(jì)的基本結(jié)構(gòu)仍然是“三位一體”的情況，這種風(fēng)險的轉(zhuǎn)化途徑表現(xiàn)得更明顯。1998年財政向銀行發(fā)行2700億國債給銀行注資;1999年建立資產(chǎn)管理公司向銀行發(fā)行財政擔(dān)保的債券，按面值購買銀行不良貸款，然后通過債轉(zhuǎn)股給國家經(jīng)貿(mào)委指定國有企業(yè)豁免債務(wù)。但在市場經(jīng)濟(jì)條件下，對銀行經(jīng)營風(fēng)險和國企財務(wù)風(fēng)險最能控制的主體當(dāng)然應(yīng)是其自身，國家從國民經(jīng)濟(jì)的整體利益考慮進(jìn)行扶持，但不是說銀行和國企風(fēng)險都要由財政承擔(dān)，這部分債務(wù)對財政來說是或有的，又是不應(yīng)由財政承擔(dān)的。

　　以上四個方面是目前我國政府或有債務(wù)的主要內(nèi)容，除此之外，還包括：為維持本國金融體系穩(wěn)定，特別是在金融危機(jī)的時候，財政對金融體系重要功能的維護(hù)力度，對所有存款人的保護(hù)，都會大大超過法律義務(wù)，也會大大超過政府保險計劃所承諾的限度，從而給財政帶來或有風(fēng)險;財政對于通貨穩(wěn)定、固定匯率、中央銀行體系的支持，在危機(jī)時機(jī)可能會迫使中央財政參與國際性的援助計劃方案，這又是契約外的或有的隱性的債務(wù);最后，再如實(shí)現(xiàn)無法預(yù)料的自然災(zāi)害所引起的或有的、額外的財政風(fēng)險，比如，1998年中國洪災(zāi)，2000年北京沙塵暴。

　　目前我國政府債務(wù)無論是顯形的還是隱性的，從某種程度上說是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革不得不付出的代價，但這里我們分析的政府或有負(fù)債風(fēng)險的形成并不是偶然的，有著深層次的原因：

　　1.首先，由于我國目前采取的預(yù)算管理辦法存在缺陷：一是時間跨度短，往往重視年度預(yù)算，無法考慮由政府建立養(yǎng)老金和其他政府津貼計劃，也無法分析由政府發(fā)放或擔(dān)保的貸款所引發(fā)的后續(xù)風(fēng)險;二是傳統(tǒng)的預(yù)算僅僅知道現(xiàn)金流量，不考慮負(fù)債的增加，也不考慮或有債務(wù)，不考慮財政的過去承諾所引發(fā)的未來成本。這種短期的，并且以現(xiàn)金流而非負(fù)債的預(yù)算管理會造成不穩(wěn)定，帶來財政成本的轉(zhuǎn)移;三是預(yù)算外收入、制度外收入的膨脹影響了財政抵御風(fēng)險的能力，大量財政性資金游離于財政預(yù)算管理之外，這在法制國家是極不正常的，必須整治。

　　2.其次，隨著市場經(jīng)濟(jì)的變革，我國長期以來的那種統(tǒng)收統(tǒng)支財政體制也要求變革，但由于缺乏成熟的法律體制規(guī)范，以及微觀經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險意識淡薄，形成了以中央為一方，其他經(jīng)濟(jì)主體如地方政府、銀行、企業(yè)為另一方的一種不確定的委托代理關(guān)系，其內(nèi)在蘊(yùn)涵著巨大的或有債務(wù)危機(jī)，使中央財政不得不面臨潛在的壓力。

　　企業(yè)、銀行、政府“三位一體”的國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定著財政為銀行和國企提供隱性的債務(wù)擔(dān)保，但由于國有企業(yè)經(jīng)營效率不高，其資產(chǎn)的流動性尤其是變現(xiàn)能力差，再加上風(fēng)險意識淡薄，無疑會造成企業(yè)債務(wù)向銀行債務(wù)轉(zhuǎn)移，銀行債務(wù)向政府債務(wù)轉(zhuǎn)移的結(jié)果，在這樣一個委托代理關(guān)系系統(tǒng)內(nèi)部，財政始終必須承擔(dān)社會道義責(zé)住以及由此而產(chǎn)生的風(fēng)險。改革至今，必須改變這種現(xiàn)狀，今后除對于處于國民經(jīng)濟(jì)命脈的國有企業(yè)進(jìn)行必要的資金支持以外，對于競爭性行業(yè)的企業(yè)，國家只能以社會管理者的身份征收稅收和以資本所有者的身份取得收益，不再干預(yù)企業(yè)的具體經(jīng)營活動，對國企債務(wù)也僅以企業(yè)所有的資產(chǎn)為限負(fù)有限責(zé)任，不能再無休止地指令銀行對國有銀行貸款和對企業(yè)貸款提供擔(dān)保，這樣只會使今后的財政不堪重負(fù)。

　　三、政府或有負(fù)債風(fēng)險控制分析

　　市場經(jīng)濟(jì)下政府或有負(fù)債的產(chǎn)生有著不可抗拒的因素，其風(fēng)險不同于一般的財政風(fēng)險，有著其特殊性，政府作為一個理性的決策者，就必須充分認(rèn)識這種或有的財政風(fēng)險。

　　目前，主張將或有負(fù)債顯性化的人士認(rèn)為，這樣做等于政府事先對風(fēng)險作了承諾，人們的僥幸心理會下降，潛在各方增加政府或有負(fù)債的可能性減小，其道德風(fēng)險會降低。但反對的意見卻不這樣認(rèn)為，在某些領(lǐng)域政府不可能真正做到“甩手不管”，因此中央財政的道德風(fēng)險卻不一定會減小，這里分歧主要在于政府承諾的可信度。因此，芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)系著名教授Robert Townwnson提出一個“有限承諾”理論，認(rèn)為應(yīng)分辨不同的項目，找出什么領(lǐng)域政府對隱性負(fù)債做出承諾，并且找出最合理的承諾限度。現(xiàn)在理論界對或有負(fù)債是否在預(yù)算體制中予以考慮仍存在爭議，IMF提出的《提高財政事務(wù)透明度的準(zhǔn)則》中提到“財務(wù)報表公布時，年度財政預(yù)算應(yīng)說明或然負(fù)債、征稅支出、準(zhǔn)財政

　　行為的性質(zhì)及其財政重要性。”

　　在我國或有負(fù)債的存在和發(fā)展與國有企業(yè)、國有銀行體制問題息息相關(guān)，因此，我國必須建立起一個處理或有負(fù)債的預(yù)算框架，充分認(rèn)清或有負(fù)債的規(guī)模。首先，在預(yù)算體制改革的過程中我們可以借鑒會計上對不確定性經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)處理的原則：如謹(jǐn)慎性原則——對或有債務(wù)的規(guī)模作出恰當(dāng)?shù)墓烙?中性原則——建立起或有債務(wù)信息系統(tǒng)，以期降低或有風(fēng)險。其次，可以在預(yù)算決策之外，專門準(zhǔn)備一份材料，提供預(yù)算中所包含的或有負(fù)債和其他隱性財政風(fēng)險的背景信息。如：計算出各種財政負(fù)債的可能成本，再分別乘以它們各自承諾兌現(xiàn)的概率，設(shè)Xi為第I種財政負(fù)債的可能成本，Pi為其兌現(xiàn)的概率，則∑XiPi(Xi)就為預(yù)算所面臨的風(fēng)險均值的額度，但這需要建立關(guān)于財務(wù)狀況和風(fēng)險比較完整的賬戶，而事實(shí)上我國政府現(xiàn)在沒有精確的綜合的財務(wù)報表，這有一定的難度。再次，應(yīng)整治政府預(yù)算外與制度外收入：如費(fèi)改稅和建立基金預(yù)算，將確有必要保留的收入項目以一定形式納入預(yù)算管理的軌道，成為財政能統(tǒng)一管理和調(diào)度的資金，這有利于緩解預(yù)算資金分配的壓力，規(guī)范政府收入秩序，提高財政活動透明度以及抵御或有風(fēng)險的能力。

　　此外，我們還應(yīng)建立起一個處理財政或有負(fù)債的法律框架，對中央與地方的支出與負(fù)債責(zé)任的劃分在法律上更明確地予以規(guī)范。目前，可以賦予地方政府適度的債務(wù)融資權(quán)力，即允許地方政府根據(jù)本地實(shí)際情況發(fā)行一定數(shù)量的公共工程建設(shè)債券，同時要求地方政府對其承擔(dān)償還責(zé)任，使發(fā)行主體的預(yù)期風(fēng)險與預(yù)期收益相對稱，這種通過規(guī)范的債務(wù)籌資要比其采取“亂收費(fèi)、亂集資、亂攤派”辦法籌資要強(qiáng)得多;同時，還必須全面清理整頓地方政府融資行為，徹底解決地方政府融資各行其是、多頭管理、無效失控的不合理狀況，逐步建立起規(guī)范的地方政府公債制度，這不僅能提高地方政府財政能力，而且有利于減少地方政府對中央財政無償撥款的依賴，從而減少中央財政的壓力。