[摘要]目前大多數學者都將報酬僅作為激勵方面來論述。這里我將報酬概念擴大為經濟，并設計一套方案使之既能達到激勵作用，又能起到制約作用。獨立董事該不該領取報酬曾是一大爭議的焦點。

　　公司制度與上市公司是推動市場經濟前進的兩個輪子。目前我國不完善的證券市場“包裝上市”，虛假作賬，大股東

　　掏空上市公司，侵犯中小股東的利益。如何控制“內部人控制”如何完善監管，打擊黑市，正本清源，排除“內憂外患”，如何提高作為股市基石的上市公司的質量與信譽，已經成為我國證券市場迅猛發展，趕超國際先進水平的棘手問題。獨立董事如同神話般被移植到我國。上市公司是證券市場的主體，對它的整治是最基礎的治理，所謂“正本清源”。為完善上市公司的治理結構，強化監督機制，我國引進了獨立董事制度。1997年中國證監會發布的《上市公司章程指引》中最先作了探索，112條規定“公司根據需要可以設立獨立董事”。

　　而且對獨立董事任職人員條件作了初步規定，特別注明該條為選擇性條款，非強制性要求。2002年1月19日中國證監會發出通知，要求基金管理公司必須完善治理結構，實行獨立董事制度，其人數不少于公司全部董事的1/3，并多于第一大股東提名的董事人數。這些規定對獨立董事制度在我國的普遍試行起了推動作用。2002年中國上市公司推行獨立董事制度的步伐加快。8月16日，中國證監會正式發布了《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》，對獨立董事制度的建立，任職，資格，職權，責任等作了規定。并與與國家經貿委聯合發布《上市公司治理準則》，以第五節專節的形式規定了獨立董事制度。獨立董事制度在我國正式確立。

　　偉大的實踐需要法律的開拓和制度的創新，更需要理論的敏銳回應與科學指導。獨立董事制度的引進與我國建立現代企業制度，完善上市公司治理等問題的探討可謂“一石激起千層浪”，在實務界及理論界，特別是經濟學，管理學，法學圈內掀起了激烈的爭論。有保守否定派認為目前情況下，我國不宜建立獨立董事制度。積極肯定派則認為建立獨立董事制度好處多多，應將獨立董事進行到底。還有辨證派認為獨立董事制度在我國往往制度設計到發揮效用，有很長的路要走，它的本土化的實現意味著公司治理結構調整的一次時間不短的長征，任重道遠。從法學研究的視角來看，獨立董事的引進是一種制度的移植”，不管各界如何爭論，獨立董事在我國還是正式確立了，所以討論的中心也從該不該建立到如何建立，怎樣發揮它的作用，即移植的本土化。

　　《指導意見》規定，我國上市公司應該在2002年6月30日前達到獨立董事占董事會成員的1/3。時至今日，獨立董事制度在我國全面實施已有近兩年的時間，應該說這一制度在我國取得了一定的效果，在上市公司的年報中多有這樣或類似的語句“公司建立了獨立董事制度，選舉了3名獨立董事。公司獨立董事本著對公司全體股東負責的態度，按照法律、法規的要求，勤勉盡職，積極參加公司董事會和股東大會，為公司的長遠發展和管理出謀劃策，對公司的關聯交易等重大事項發表了專業性意見，為董事會科學客觀決策起到了積極作用。”但獨立董事制度也暴露了很多問題，打破了它的神話，“ST鄭百文”的早在95年就請了獨立董事，但它的結局不免讓人覺得是對這一制度的嘲弄。“花瓶董事”的說法也不脛而走。美國一系列公司丑聞使“美國人發明的世界各國的普遍推行的獨立董事制度在自己的故鄉正遭舉國上下的口誅筆伐，恨不得能把整個公司治理結構推倒重來。”我國各界也掀起了一股大討論，如何完善我國的獨立董事制度。我認為要使獨立董事真正發揮作用，健全的激勵約束機制是最重要的，“胡蘿卜加大棒”的管理理論是古今中外的至理名言。

　　我覺得激勵和約束不能截然分離，不能說哪些機制是激勵機制，哪些是約束機制。激勵和約束是密切相關的，一個因素既能起到激勵的作用，也有約束的作用，胡蘿卜有時候也會變成大棒。所以一個機制會既是激勵機制也是約束機制，只是有時候側重點不同罷了。下面從幾個有效的機制方面對它們的激勵約束作用分別予以論述，并得出怎樣的制度設計能達到最佳的激勵約束效果。

　　一、經濟機制

　　現在絕大多數觀點都認為獨立董事付出工作應該獲取報酬。那從哪里獲取報酬及該領多少報酬成了新的爭論點。《指導意見》第七條第五款原則上明確了“上市公司應當給予獨立董事適當的津貼”。所有學者都認為此規定過于籠統，不明確，對合適未作出進一步解釋，不能給企業起到引導作用，使企業有很大的隨意性。

　　確實，根據2003年報隨機“ST科龍”的獨立董事每人每年36萬，“龍騰科技”每人每年20萬，“寶鋼股份”為18.75萬，這些公司的獨立董事屬于高薪收入了，象鄭百文也給其獨立董事每年10多萬的報酬，其中津貼每月6000元，會議津貼每次3000??10000元，風險津貼每月4000元。還有很多“零董事”，津貼集中在2萬，3萬，3.6萬，5萬的公司占大多數，像云南錫業股份有限公司按每人每月1000元的標準給予獨立董事津貼。獨立董事貴在他的獨立性上，又要獨立，又要為公司努力工作，好象

　　是挺難的。獨立董事也是“經濟人”，需要一定的利益刺激，這符合經濟規律和市場規律。現在上市公司給獨立董事津貼是確定的，但怎么給，給多少是一大問題。過少的津貼不足以激勵獨立董事為其任職的公司盡心盡力，因為現在有資格成為獨立董事的人都是專家學者，CEO銀行家等，他們自身的財富本身就很大，且其時間也金貴地多。所以一些蠅頭小利對他們沒有吸引力，也沒有制約力。但如果過高的津貼則會使他們看重獨立董事給他們帶來的經濟利益，會留戀這一職位，這樣他們便會過度保守，在很多問題上保持緘默，甚至與其他董事、經理合謀，從而喪失其獨立性。

　　目前我國學界在吸收了國外經驗做法后，幾乎對獨立董事的報酬以固定津貼加股票期權形成共識。有學者進一步提出獨立董事的股票期權方案應不同于其他董事和經理層，以免他們合謀，但如何不同很少有人具體設計過。首都經貿大學的翟昕認為少量的股票或期權并不足以改變獨立董事的利益所在和行為。只有當股份大到一定程度是，狀況才可能改變，即為“有包容性的私利”，而獨立董事持有大股就不是獨立董事了，但所持份額過小構不成“有包容性的私利”，則激勵作用十分有限。西安交大的張冰認為獨立董事成為公司的小股東并不會妨礙其獨立性。RobertMonks指出，單純外部人的身份并不能保證其獨立性，因為“獨立性”常常淪為“無動于衷”。要切實代表股東的利益，一個董事必須分享那些利益。一句話，他必須自己也是個股東。哥倫比亞大學的兩位學者研究了1987-1992和1992-1996兩個五年期外部董事持股數與股東回報率的關系，強烈建議公司采取措施增加外部董事的持股比率。“該比例絕對值不必很大，只需對該董事個人經濟利益上有所觸動，大致相當于50萬美圓或他個人凈資產的3-5，這樣的數量足以吸引這些大忙人的注意力、時間和精力，使其不至于把董事職責僅僅視作一種榮譽。還有一些學者提出了為保持獨立董事的獨立性，獨立董事不在上市公司領取報酬，而是建立起行業協會等發放報酬。我覺得獨立董事的報酬應設計如下：

　　1、合適的津貼《指導意見》未對合適作出解釋，我在這里將合適定為僅能補償獨立董事從事獨立董事工作的成本，包括車馬費，會議費還有保險費。車馬費即獨立董事為公司進行活動的路費、出差住宿費、參加會議的路費，公司予以報銷。會議費為每次參加董事會等會議的補貼，每次3000元。保險費公司負責繳納一定的人身意外傷害險保費和一部分董事責任險保費，這在下面會具體闡述。這一塊的津貼是由上市公司支付給其聘請的獨立董事的，這主要是補償獨立董事為公司工作所支付的費用，并沒有賺頭。